Blog · Analyse de marché
Après 27 années passées à observer et analyser les marchés financiers, je peux vous dire que la situation actuelle repose sur une alchimie fragile. D'un point de vue technique, les indicateurs restent orientés positivement : les moyennes mobiles sont haussières, les supports tiennent bon, et la dynamique des prix continue de privilégier les acheteurs.
Cependant, mon expérience m'enseigne qu'il est crucial de rester prudent même quand tout semble aller pour le mieux. Les retournements de marché arrivent souvent quand on s'y attend le moins, et c'est précisément dans ces moments d'euphorie généralisée que la vigilance s'impose.
Je vous propose donc mon décryptage complet des performances boursières d'août 2025, des signaux macro qui les sous-tendent, et de mes recommandations de gestion des risques pour préserver son patrimoine à long terme.
+9,95% pour le S&P 500, +11,7% pour le Nasdaq : des performances d'autant plus impressionnantes qu'elles suivent l'un des pires débuts d'année en 70 ans.
Commençons par les faits marquants : les indices américains continuent de grimper et d'inscrire de nouveaux sommets historiques. Au 13 août 2025, le S&P 500 affiche une performance remarquable de +9,95% depuis le début de l'année, clôturant récemment à 6 466 points. Le Nasdaq Composite n'est pas en reste avec une progression de +11,7% year-to-date, établissant pas moins de 20 nouveaux records de clôture en 2025.
Ces chiffres sont d'autant plus impressionnants que 2025 avait pourtant commencé par l'un des pires démarrages des 70 dernières années pour les marchés américains. Après un plongeon de plus de 21% du S&P 500 entre février et avril, nous avons assisté à un rebond spectaculaire en forme de V qui a culminé par ces nouveaux records — un rebond de 11,7% sur mai et juin combinés, la meilleure performance sur deux mois depuis décembre 2023, après un avril marqué par un drawdown de 13,8% depuis le pic de mars, le plus important déclin mensuel depuis mars 2020.
Ce qui me frappe particulièrement, c'est que nous assistons à un phénomène rare : actions et obligations montent simultanément. Cette situation reflète une conviction profonde du marché que la Réserve fédérale américaine va baisser ses taux d'intérêt dans un avenir proche. Les investisseurs parient désormais sur trois baisses des taux directeurs d'ici Noël — un revirement spectaculaire quand on se souvient qu'en début d'année 2024, le consensus misait de façon totalement irréaliste sur 8 à 12 baisses qui ne se sont jamais matérialisées.
93,8% de probabilité d'une baisse de taux en septembre, mais une inflation core au plus haut depuis février : deux lectures s'affrontent.
Les probabilités implicites du marché nous donnent 93,8% de chances pour une baisse de 25 points de base en septembre, contre seulement 6,2% pour une baisse plus agressive de 50 points de base. Mais les données économiques nous racontent une histoire nuancée. L'inflation core de juillet ressort à 3,1% sur un an, son plus haut niveau depuis février. Certes, l'inflation globale est ressortie inférieure aux attentes, mais elle reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed.
Du côté de l'emploi, le taux de chômage s'établit à 4,2%, et les créations d'emplois ont été révisées à la baisse d'environ 250 000 postes. Je rappelle que l'emploi est un indicateur retardé : il nous dit où nous étions, pas nécessairement où nous allons. Nous avons donc deux camps qui s'affrontent : d'un côté, les « backward-looking » qui considèrent que l'inflation n'est pas maîtrisée et que l'emploi reste solide, d'où la nécessité de rester prudent ; de l'autre, les « forward-looking » qui préfèrent anticiper le ralentissement et couper les taux tôt pour éviter le pire.
Nvidia et Microsoft représentent 15% du S&P 500 à elles deux — autant que les 332 plus petites valeurs de l'indice réunies.
Permettez-moi de vous livrer un chiffre saisissant : Nvidia et Microsoft représentent à elles seules 15% du S&P 500. C'est exactement le même poids que les 332 plus petites valeurs de l'indice cumulées ! En juillet, Nvidia à elle seule, avec ses 13% de progression, aurait expliqué environ la moitié de la performance mensuelle du S&P 500. Si j'ajoute Apple, Amazon, Alphabet et Meta, nous atteignons environ 35% du poids total de l'indice.
Cette hyperconcentration se reflète dans les performances : le S&P 500 pondéré par la capitalisation affiche +9,95% depuis le début de l'année, tandis que sa version équipondérée ne gagne que 5,4%. Les secteurs cycliques et sensibles à l'économie traînent les pieds : les industrielles ne gagnent que 0,4% sur un mois, les matériaux perdent 1,1%, et l'immobilier chute de 2,6%. Cela nous indique que si la Big Tech éternue, l'indice pourrait bien prendre un rhume. Ceux qui suivent le trading d'indices savent à quel point cette lecture de la largeur de marché compte autant que le niveau affiché par l'indice lui-même.
Goldman Sachs souligne que la largeur de marché est à son plus bas niveau depuis 2023, l'action médiane du S&P 500 étant plus de 10% en dessous de son plus haut sur 52 semaines. Historiquement, ces épisodes de faible largeur de marché ont souvent signalé des rendements inférieurs à la moyenne et des corrections importantes.
Le Nasdaq pèse désormais 105% du PIB américain, un record 40% au-dessus du pic de la bulle internet de l'an 2000.
J'aimerais attirer votre attention sur un ratio particulièrement préoccupant : la capitalisation du Nasdaq rapportée au PIB américain atteint aujourd'hui 105%. C'est un record historique, environ 40% au-dessus du pic de la bulle internet de l'an 2000 ! Ce ratio a pratiquement doublé depuis le creux du marché baissier de 2022.
Souvenez-vous : après le pic de 2000, nous avons assisté à un éclatement spectaculaire. En 2020, autour de 90% sur ce ratio, nous avons eu une correction brutale. Aujourd'hui, nous sommes au-dessus. La question qui se pose : allons-nous revivre l'histoire ou entrons-nous dans une nouvelle ère de valorisations élevées durables ? L'engouement pour l'intelligence artificielle continue de doper les valorisations technologiques — les secteurs technologique (+23,7%) et communications (+18,5%) ont mené la danse au deuxième trimestre 2025. Mais même les bonnes nouvelles ne suffisent plus si elles ne dépassent pas les rêves vendus par le marché : Cisco a par exemple publié des résultats légèrement en dessous des attentes mais confirmé ses objectifs annuels, avec une forte demande et des partenariats stratégiques avec BlackRock, Microsoft et OpenAI — et le titre a tout de même reculé d'environ 2% en séance d'après-bourse.
L'anticipation de baisses de taux profite aux petites capitalisations et aux cryptomonnaies : quand l'appétit pour le risque revient, tout monte.
L'anticipation de baisses de taux profite particulièrement aux petites capitalisations. Le Russell 2000 a bondi d'environ 2% lors de la séance de référence. C'est logique : ces entreprises sont généralement plus endettées et bénéficient davantage d'un coût du capital en baisse. Cette ambiance « risk-on » se propage aussi sur les cryptomonnaies et même les actions du secteur du cannabis. Bitcoin évolue actuellement autour de 120 000 dollars, bénéficiant de cette atmosphère favorable aux actifs risqués — un contexte que je documente aussi sur ma page trading crypto.
Plusieurs événements vont ponctuer les prochaines semaines et pourraient faire bouger les marchés : des données américaines importantes sur l'indice des prix à la production (PPI) et les inscriptions hebdomadaires au chômage, ainsi qu'un sommet géopolitique prévu à Anchorage en Alaska, qui pourrait avoir des répercussions sur les marchés selon les sujets abordés et les accords éventuellement conclus.
Nous avons d'un côté l'espoir d'une Fed plus accommodante, de l'autre l'intelligence artificielle qui dope les multiples de valorisation, et enfin une tolérance remarquable aux signaux macro mitigés. Le marché hurle à l'euphorie, et c'est précisément là que je pense qu'il faut garder la tête froide : il existe un risque de correction structurelle si la croissance des bénéfices ne suit pas les valorisations actuelles. Goldman Sachs a d'ailleurs relevé ses prévisions pour le S&P 500 à 6 600 points dans les six prochains mois et 6 900 points dans les douze prochains mois, reflétant cet optimisme ambiant.
Mon message est simple : profitons de cette période favorable, mais gardons toujours à l'esprit que les cycles existent et que la préparation fait la différence. Je recommande de diversifier ses investissements sans tout miser sur le secteur technologique, de garder une réserve de liquidités pour saisir les opportunités qui naîtront des corrections, et de ne pas négliger les petites et moyennes capitalisations. Pour approfondir cette approche de gestion des risques, je vous renvoie à ma méthode.
Analyse à but pédagogique — ne constitue pas un conseil en investissement. Voir l'avertissement sur les risques.
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